中泰证券：珀莱雅（603605）-矩阵稳步推进，Q1业绩超预期

珀莱雅(603605)公司披露2021年年报＆2022年一季报：2021全年：收入46.3亿元，yoy+23.5%；归母净利润5.76亿元，yoy+21.0%；扣非归母净利润5.68亿元，yoy+20.9%；业绩基本符合预期。2021Q4:收入16.21亿元，yoy+10.92%，归母净利润2.12亿元，yoy+10.9%，扣非归母净利润2.12亿元，yoy+16.54%。2022Q1：收入12.54亿元，yoy+38.53%，归母净利润1.58亿元，yoy+44.16%，扣非归母净利润1.47亿，yoy+36.21%，业绩逼近预告上限。2021年：线上强势，新品牌放量1、收入端：直营提升拉动高增，彩棠增长翻番①分品牌看，珀莱雅38.29亿元，yoy+28.3%，彩棠2.46亿元，yoy+103.48%，珀莱雅稳健增长，彩棠增长翻番，新品牌推广已初步成型；②分渠道看，线上:线下为85:15，线上直营28.03亿元，yoy+76.16%，线上分销11.2亿元，yoy+8.56%，线下7亿元，yoy-38%，线上直营收入高增，占比同比提升18.2pct,带动公司整体收入增长，线下渠道目前仍