中泰证券：金宏气体（688106）-渠道为核、特气跃迁，纵横发展领军者

金宏气体(688106)金宏气体：深耕气体行业20余载，零售为主。公司成立于1999年，是以零售供气模式为主的综合型气体服务商。2022年大宗气体和特种气体营收占比分别为40%和38%，公司拥有上百种产品广泛应用于半导体、新材料、环保新能源等新兴领域。公司坚定贯彻纵横发展战略，横向扩张是以增加服务区域为核，以新建或收并购的形式进行跨区域的布局；纵向延伸是以丰富服务手段为核，拓展产品品类、开拓服务场景以及拓展服务模式。横向扩张：进行大宗气体的异地整合，将苏州成功经验拓展至长株潭地区。1）横向扩张的基础：横向战略的设定顺应了气体行业本身具有整合趋势的特点。能够实现横向扩张的基础在于公司具备领先同业的高效运维管理能力，公司运维充装设备投入早，截至2022年底，公司运输设备价值高达近亿元，运输人员624人。管理方面公司持续优化管理团队，推进异地标准高效管理办法，加快数字化转型，赋能区域间投后高效整合。2）苏州区域的成功：公司从2009年开始就在苏州进行持续整合，如今形成了北到张家港、东到昆山、西到无锡交界、南到浙江交界的密集区域网点。区域内优化配送、响应及时等协同效应的提升加强了区域定价权和采