华西证券：合兴包装（002228）-21年营收稳定增长，盈利端有所承压

合兴包装(002228)事件概述合兴包装发布2021年年报，2021年公司实现营收175.49亿元，同比+46.16%；归母净利润2.18亿元，同比-24.73%。分季度看，Q1、Q2、Q3、Q4公司营收分别为37.49、44.65、44.54、48.81亿元，同比分别+94.13%、+57.58%、+34.71%、+24.02%；归母净利润分别为0.61、0.90、0.54、0.14亿元，同比分别+66.17%、-11.50%、-32.32%、-81.17%。2021年公司营收持续增长，利润端受市场竞争加剧、原材料涨价等影响增速出现较大幅度下滑。现金流方面，2021年经营活动产生的现金流量净额3.00亿元，同比-14.15%，其中，Q4经营活动产生的现金流量净额0.74亿元，同比-64.25%，主要系回购股票及还款规模增加导致筹资活动产生的现金流量净额同比减少92.80%、现金及现金等价物增加额同比减少248.02%。收入端：彩盒业务同比高速增长，纸塑包装未来可期分产品看，2021年公司瓦楞包装、彩盒包装、缓冲包装、工业用纸、其他业务营收分别为127.78、6.59、2.31、35.