国信证券：老板电器（002508）-2021年年报&2022年一季报点评：扩品类增长如期落地，短期因素拖累盈利

老板电器(002508)核心观点全年收入增长强劲利润受坏账计提影响，一季度经营受疫情扰动。公司2021年实现营收101.48亿/+24.84%，归母净利润13.32亿/-19.81%，扣非归母净利润12.77亿/-19.42%。Q4营收30.77亿/+22.96%，归母净利润-0.11亿,扣非归母净利润-0.14亿。Q1营收20.86亿/+9.32%，归母净利润3.68亿/+2.47%,扣非归母净利润3.36亿/4.27%。公司拟每10股派现金红利5元（含税）。公司全年营收增长靓丽，营收首破百亿；利润主要受对地产等客户计提坏账准备产生信用减值约7.7亿元影响，其中对恒大计提6.6亿，若排除恒大坏账的影响，全年利润增长19.9%至19.9亿，Q4利润增长20.7%至6.5亿。Q1公司营收利润增速放缓则受到同期高基数和3月疫情反复影响。二三品类快速扩张，传统品类市占稳中有升。在行业承压的背景下，公司通过积极的调整，定位高端中式烹饪品牌，通过新老品类共同发力和多元渠道协同发展，主要品类和渠道均实现良好发展。公司2021年吸油烟机收入增长18.7%至48.8亿，线上线下市占率分别提升0.9/2