国信证券：江苏神通（002438）-新增订单再创新高，核电景气向好驱动业绩持续增长

江苏神通(002438)核心观点2021年收入同比增长20.45%，归母净利润同比增长17.30%。公司2021年实现营收19.10亿元，同比增长20.45%；归母净利润2.53亿元，同比增长17.30%，业绩增长主要系核电阀门及乏燃料后处理设备交货量增加，能源行业对阀门和法兰、锻件的需求增加所致。2021年毛利率/净利率为31.23%/13.27%，同比下降0.91/0.36个pct，主要系原材料价格上涨所致。2021年公司销售/管理/研发/财务费用率为5.60%/4.45%/4.17%/0.56%，同比变动-0.84/-4.35/+0.08/-0.55个pct，公司整体期间费用率控制良好。公司经营性现金流净额1.99亿元，同比增长32.05%，回款良好。2022年公司经营目标为营收同比增长10%-30%，净利润同比增长15%-35%。新接订单再创新高，同比增长119.59%。分业务看，公司冶金/核电/能源/节能服务营收分别为4.88/5.05/5.71/1.10亿元，同比变动-0.58%/+45.61%/+31.42%/-36.73%，冶金同比回落系双控政策导致冶金项目开工延期；核