国联证券：泰和科技（300801）-水处理药剂经营好转，锂电材料打开成长空间

泰和科技(300801)投资要点：公司是国内首家实现水处理药剂连续化生产的企业，2021Q4行业格局显著好转，水处理药剂业务盈利能力大幅改善。同时，公司涉足氯碱业务，我们认为公司一方面纵向一体化夯实成本优势，另一方面向锂电材料领域拓展，打开公司的成长空间。泰和科技是一家工业循环水水处理药剂头部生产商公司位于山东枣庄，产品主要包括磷系和聚合物类水处理药剂，国内首家利用管式反应器实现主要产品的连续化生产，是国内的药剂龙头，我们测算公司2021年在国内循环水处理药剂市场占有率约8.3%。水处理药剂市场规模逐步扩大，当前行业格局好转，未来考虑环保和融资优势，龙头市占率还将进一步提升，公司水处理药剂业务进入量和利润率双升通道。氯碱项目副产液氯，具备向上一体化潜力公司计划租赁经营中科化学的年产30万吨氯碱项目资产，副产25万吨液氯，项目位于水处理药剂所在园区。液氯剧毒，是公司重要原料三氯化磷的上游原料，罐车运输随着政策逐步收紧，用氯成本上升，公司可实现园区内管道输送，未来具备低成本补齐上游三氯化磷的潜力。锂电材料业务有望成长为第二增长极新能源车快速发展带动锂电材料需求快速增加，公司顺势切入锂电材料