中泰证券：云天化（600096）-景气助力业绩高增，依托优势积极成长

云天化(600096)事件：4月14日，公司发布2022年一季报：2022Q1实现营业收入149.62亿元，同比增长13.28%，实现归属母公司净利润16.46亿元，同比增长186.15%，实现扣非归母净利润15.93亿元，同比增长224.63%。点评：磷肥+非肥景气上行，助推公司业绩大增。2022Q1，公司实现归母净利润16.46亿元，同比增长186.15%，扣非后同比增长224.63%。公司业绩大幅提升主要受益于主营业务景气，毛利率为18.64%，同比提升7.56pct，净利率为8.8%，同比提升7.8pct。在成本支撑及供不应求的双重推动下，公司化肥业务景气提升，据百川数据，公司主营产品磷酸一铵、磷酸二铵、尿素、复合肥2022Q1均价分别为3079元/吨、3497元/吨、2657元/吨和3266元/吨，，同比增长41%、30%、33%和42%。而聚甲醛、黄磷、饲料级磷酸钙等非肥业务也盈利同比大幅提升。此外，参股公司经营业绩提升，公司投资收益也同比增加。矿化一体协同显著，运营效率有效提升。公司“磷矿—磷酸”、合成氨产能高度自给，具备较强的一体化优势，有效缓解了硫磺、煤炭等原料价格上