国信证券：海信家电（000921）-收入增长延续，盈利能力环比改善

海信家电(000921)2022年一季度收入利润均实现稳健高增。公司2022Q1收入+31%至183亿元，归母净利润+22%至2.7亿元，扣非利润+39%至1.9亿元。收入延续了四季度以来的高速增长，盈利能力则相比2021Q4显著改善。家电业务中预计空调提速、冰洗降速，但整体仍稳中有升。参考内外销出货及内销终端监控数据，预计家用空调2022Q1销售实现35%+增速，其中外销增速预计大于内销，或得益于公司2021年外销订单的积极获取、内销营销发力以及央空的协同效应；冰冷洗则由于基数相对较高，根据出货及终端数据预计2022Q1收入增速放缓至个位数水平；中央空调预计增速慢于家用空调但仍处于高增状态，而根据份额变动推断海信品牌增速高于日立品牌。新能源则根据收入增速倒推预计同样延续了Q4以来的增长态势。公司2022Q1在基数压力下依然通过积极抢份额、协同发力实现了收入的良性增长。盈利能力多维并举实现改善。2022Q1公司毛利率同比-2.2pct至18.5%，但环比21Q4提升3.0pct，毛利率环比改善或来自于2021Q4以来，公司在空调领域实施的均衡生产，进而在产成品储备、原材料积极管控以及央