华福证券：食品饮料行业定期报告：效率与美味两手抓，复调重塑餐供价值链

投资要点： 【周专题】：复调系长坡厚雪型赛道，其中B端渠道发展前景广阔，尤其在近年餐饮业结构复苏、连锁化提速（头部餐企加速跑马圈地），客单价承压、房租人力等刚性成本攀升倒逼中游预制化的背景下。对于产业机遇，复调通过解决下游菜品风味标准化以及资源协同效率低等痛点，核心价值不断凸显；具体而言，在大小B各取所需下，复调代工、半定制、全定制模式拾级而上，逐步实现餐饮工业化时代下美味与效率的最佳平衡。而且目前复调在餐饮供应链价值占比低，23年约占收入端2%，未来有望沿着餐饮规模化扩张、中游预制化两大路径持续提升价值链占比。 【周观点】： 【白酒】板块中金徽酒、舍得酒业已披露年报，四月末为白酒企业年报密集披露期。当前建议关注业绩确定性较强+此前受悲观情绪超跌+终端反馈较优的标的：高端酒泸州老窖；次高端山西汾酒、珍酒李渡；势能延续的苏酒二线龙头今世缘。 【啤酒&预调酒】啤酒市场总量增长预计较为有限，收入端增长主要来自结构升级；重点推荐高端化核心标的青岛啤酒，建议关注机构持仓较低的珠江啤酒。预调酒：百润股份近期董事长刘晓东因涉嫌行贿而被留置的消息传出，当前该事件仍未有后续进展，我们认为短期内公司业绩不