中泰证券：万泰生物（603392）-业绩大幅超预期，看好22年HPV加速放量

万泰生物(603392)投资要点事件：2022年4月15日，公司发布一季报，报告期内公司实现营业收入31.71亿元，同比增长284.85%；实现归母净利润13.31亿元，同比增长360.18%；实现扣非净利润13.15亿元，同比增长367.75%。业绩大超预期，2价HPV继续保持产销两旺，IVD板块受新冠疫情催化表现亮眼。1）疫苗：根据中检院披露数据，截止3月底公司2价HPV合计签发67批次，考虑到去年底有部分库存滚存，我们预计一季度HPV疫苗确认收入约700万支，且随着公司疫苗产能爬坡，预计利润率有所提升，我们测算一季度HPV疫苗贡献利润约8.6亿左右。2）体外诊断：自2021年下半年起全球疫情有所反复，检测需求大幅增加，公司新冠原料销售和境外检测试剂出口收入大幅增厚IVD板块业绩。3月14日公司新冠抗原试剂国内获批，预计后续也会有所贡献。随疫苗产能释放公司盈利能力大幅提升，费用端保持平稳。公司Q1毛利率89.80%，同比提升5.32pp、环比提升4.47pp，我们预计是由于毛利率更高的疫苗业务收入占比提高所致。费用端来看，Q1销售费用9.76亿（同比+310.14%）、费用率30.