东方证券：银轮股份（002126）-新能源热管理盈利比重提升，整体盈利能力将改善

银轮股份(002126)核心观点业绩符合预期。2021全年营收78.16亿元，同比增长23.6%，归母净利润2.20亿元，同比下滑31.5%，扣非归母净利2.08亿元，同比下滑20.2%；四季度营收19.85亿元，同比增长9.3%，环比增长11.7%；归母净利润0.05亿元，同比下滑89.1%，环比下滑88.5%；扣非归母净利0.23亿元，同比增长14.7%，环比下滑19.8%。2021年公司受大宗材料涨价、出口运费上涨、新能源研发费用增加等因素综合影响，盈利能力承压较大；4季度归母净利润同环比大幅下滑主要系公司计提商誉减值影响2544.34万元，计提股份支付费用影响2085.57万元。2021年公司拟向股东分红每股0.08元。毛利率短期承压，费用率改善。2021年4季度毛利率19.7%，同比下降2.3个百分点，环比增加0.3个百分点；全年毛利率20.4%，同比下降3.5个百分点，毛利率同比下降预计主要系原材料价格上涨、出口运费上涨等所致。2021全年期间费用率同比下降1.5个百分点，其中销售费用率同比下降0.4个百分点，管理费用率同比下降0.7个百分点，财务费用率同比下降0.3个百分