东兴证券：爱婴室（603214）-短期业绩承压，并购及业务拓展助力长期发展

爱婴室(603214)事件：爱婴室发布2021年年报，公司实现营业收入26.52亿元，同比+17.55%；归母净利润0.73亿元，同比-36.97%。渠道拓展和新品牌收购拉动销售增长，但利润端有所承压。公司21年Q4完成对贝贝熊100%股权的收购，线下门店数从20年的近300家快速提升至超500家，由此带来公司Q4营收同比+54.49%，成为拉动全年营收增长的重要因素。与此同时，公司充分发挥线下门店多、覆盖广及品牌优势，快速布局O2O业务，入驻美团、饿了么等平台，更高效地满足消费者多样化需求，21年3月O2O业务上线以来实现了月复合增速400%，有效地弥补了疫情对线下门店运营的冲击。但受疫情以及毛利率较低的线上业务占比提升的影响，公司21年毛利率同比-1.27pct.至30.26%，同时受线上业务拓展以及收购贝贝熊带来相关费用增加的影响，21年销售和管理费用率分别同比+2.5pct.和+0.05pct.，由此带来归母净利润同比-36.97%，盈利能力有所下降。版图扩张和业务拓展下增长的潜力有望逐步释放。公司原有门店主要在上海、江苏等地，贝贝熊为华中区域第一母婴连锁品牌，对其的收购帮助公