国信证券：天赐材料（002709）-2022年一季报点评：电解液量利齐升，磷酸铁加速布局

天赐材料(002709)2022年一季度公司盈利14.98亿元。公司2022年Q1实现营收51.49亿元，同比增长229.71%；2022年Q1实现归母净利润14.98亿元，同比增长422.19%；2022年Q1公司毛利率为44.04%，同比上升6.71pct；净利率为29.7%，同比上升11pct。一季度公司盈利能力大幅提升主要得益于电解液量利齐升，我们估计Q1电解液出货6万吨，不含税售价约7.2万元，同时公司基本实现六氟自供，一体化布局持续提升公司盈利，我们估计电解液业务Q1实现单吨净利2.1万元。展望2022全年，预计公司出货30-35万吨。磷酸铁业务加速布局。公司公告新投建宜昌二期20万吨磷酸铁项目，天赐持股65%，项目总投资10.05亿元，项目建设周期9个月，预计22年底投产，预计届时总产能将达到38.26万吨，若考虑股权比例，则天赐持有总产能为27.76万吨。宜昌二期项目达产后预计实现年收入22亿元，单价1.1万，单吨净利约0.11万。我们估计公司Q1磷酸铁出货9000吨，不含税单价约2万，吨净利约3700元。展望2022全年，我们预计公司磷酸铁业务出货8-10万吨，202