安信证券：恒玄科技（688608）-产品能级不断提升，音频SoC龙头持续构筑护城河

恒玄科技(688608)事件：4月15日，公司发布2021年年报，公司实现营业收入17.65亿元，同比+66.36%；归母净利润4.08亿元，同比+105.51%；基本每股收益3.40元，同比+54.14%。高研发投入提高公司技术壁垒，产品快速迭代实现业绩持续增长。公司主营业务为智能音视频SoC芯片的研发、设计与销售，为客户提供AIoT场景下具有语音交互能力的边缘智能主控平台芯片。受益于智能可穿戴和智能家居市场的持续成长，TWS耳机、智能手表和智能音箱等终端产品功能不断迭代，2021年公司实现营业收入17.65亿元，同比+66.36%；归母净利润4.08亿元，同比+105.51%；基本每股收益3.40元，同比+54.14%；公司持续在研发上大力投入，研发团队人数占全部员工的83.05%，2021年研发费用达2.89亿元，同比+67.51%，占营业收入16.38%。从产品结构来看，公司2021年蓝牙音频相关业务占营业收入80%，主要应用于TWS耳机，以及少量颈挂式耳机、蓝牙音箱等；其他产品占营业收入20%，主要包含智能家居WiFiSoC芯片、智能手表芯片和Type-C芯片等。公司依托对关