财通证券：拓普集团（601689）-业绩符合预期，平台化+Tier0.5推进顺利

拓普集团(601689)核心观点公司发布2021年报：全年实现营收114.63亿元，同比+76.05%，实现归母净利润10.17亿元，同比+61.93%，实现扣非归母净利润9.71亿元，同比+68.89%。其中Q4实现营收36.40亿元，同比+66.01%，实现归母净利润2.64亿元，同比+9.62%，实现扣非归母净利润2.40亿元，同比+11.25%。短期毛利率下滑系原材料价格上涨及资本性开支提升所致公司全年毛利率19.88%，同比-2.81pct，公司21Q4毛利率17.55%，同比+1.46pct，环比-3.57pct。公司毛利率同比下滑主要系原材料、人工等成本上升明显，以及公司产能快速扩张带来的资本性开支大幅提升，折旧摊销比例大幅增加所致，后续随着产品量产和销售增长，将摊薄研发成本及资本开支等各项成本，带动毛利率回暖。控费效果明显，增厚公司利润公司全年销售费用率1.37%，同比-0.53pct主要系新会计准则将运输费用和仓储费用计入成本。管理费用率2.58%，同比-1.00pct，研发费用4.38%，同比-1.07pct，财务费用0.31%，同比-0.37pct。平台化战略+T