德邦证券：开立医疗（300633）-超声+内镜并驱，百尺竿头迈入高端

开立医疗(300633)投资要点百尺竿头，超声+内镜扬帆再起航。开立医疗二十载聚焦核心技术自主研发，超声+内镜领跑技术革新，公司今时今日的品牌影响力毋庸置疑。过往三年，公司持续走出阵痛期，随着军队医院采购恢复、营销渠道改革成效释放、子公司商誉减持风险出清及疫情逐步缓解，公司营收及业绩加速进入到拐点向上阶段。战略层面愈发清晰，彩超由中低端升级发力高端，内镜产品线深度与广度齐发展，营销渠道由自主销售到转变为适用于新阶段的核心代理导向，从“技术”好学生发展为技术+销售双驱的全能型选手。年均高达20%左右收入投入研发，远远领先于国内同行，百尺竿头持续进步，看好公司高端产品升级+渠道改革精准覆盖的再次扬帆起航。不利因素渐消退，阵痛期后业绩有望反弹。1）出海产品及营销持续优化，海外销售有望加速恢复。从前期的高性价比产品主导，到以具备国际竞争力的S60、P60、HD-500、HD-550等后发高端品类，公司在海外销售品类逐步升级，同时海外持续增设海外子公司及售后分支机构，随着海外产品升级+海外渠道拓展，疫情后海外销售有望快速恢复。2）2022年1月起军队医院采购恢复，国内营销改革成效初显。渠道端：核