天风证券：理想汽车Q2业绩点评：Non-GAAP净利润超预期，看好领先产品力带出头部效应

理想汽车23Q2业绩概览–收入保持高速增长，Non-gaap净利润大超预期：23Q2收入286.5亿元，yoy+228.1%，超彭博一致预期4.6%；毛利率21.8%，超彭博一致预期4.0%；Non-gaap净利润27.1亿元，大超彭博一致预期38.1%。销量情况：理想Q2共交付86533台，同比+201.6%；6月理想交付量32575台，月度交付量首次突破三万，同比+150.1%，L系列爆款持续验证，也验证我们前期Q2单月交付3万的观点；理想成为继奔驰、宝马、奥迪和特斯拉之后，第五家月交付量突破3万辆的豪华品牌，也是唯一一家月交付量超过3万辆的中国豪华品牌。爆款现象的背后是强大产品力和品牌力的支撑，理想新车型销量的高增速持续验证其产能爬坡能力与较强供应链管理能力。盈利情况：和前瞻点评预期一致，23Q2毛利率环比增长至21.8%，Non-gaap净利润大超彭博一致预期。我们预计L9在新平台和46万的价格带基础上具备更高的毛利空间，随着L7的高效产能爬坡与理想ONE库存的逐步出清，毛利率有持续提升的空间。23Q2总费用为46.1亿元，yoy+61.4%，低于我们预测的50.2亿元；其中研