安信证券：方正电机（002196）-业绩拐点已至，未来可期

方正电机(002196)事件：4月14日，公司发布2021年年报及2022年一季报，2021全年实现营业收入18.9亿，同比增长65.5%，归母净利润0.25亿，2021年实现扭亏，毛利率8.83%；2022年Q1实现营业收入5.71亿，同比增长38%，归母净利润0.06亿，同比下降约12%，毛利率10.37%。一季度扣非后扭亏，盈利能力改善可期。2021年Q4单季度公司实现收入5.89亿元，同比增长48%，毛利率为5.6%，受到2021年原材料大幅上涨影响，全年扣非后归母净利润为-1.45亿元。2022年Q1业绩同比下滑原因包括：1）受疫情影响，深圳、上海等地的子公司停产，导致产能利用率下降，业绩短期承压；2）硅钢片、铜、铝等大宗商品价格持续上涨，2022年初公司已经调整售价，部分原材料价格影响已经传导，但是Q1原材料价格上涨仍影响盈利，价格传导存在滞后。2022年Q1公司毛利率环比2021年Q4提升约4.8个百分点，扣非后归母净利润实现盈利。公司盈利能力改善：1）公司驱动电机产品价格提高，传导部分上涨的原材料成本；2）产品结构改善，公司从A00级车型逐步拓展到新势力车企的中高端车型