中泰证券：森麒麟（002984）-轮胎行业新星升起，智能高端化助力成长

森麒麟(002984)轮胎行业新星，稳步推进国际化战略。森麒麟前身成立于2007年，在短短十三年内发展为上市公司，主要产品为大尺寸高性能乘用车胎，产品结构不断优化，盈利能力行业领先，成为轮胎行业冉冉升起的新星。目前，公司拥有青岛工厂（1200万条）以及泰国工厂（1000万条）。2021年底公司再次“走出去”：公告拟自筹资金5.23亿欧元在西班牙投资建设年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目。公司制定了“833Plus战略”，计划建设运营8座数字化轮胎智能制造基地，3座全球化研发中心以及3座全球用户体验中心，并择机并购一家全球知名轮胎制造商。泰国工厂受“双反”影响有限，产能扩张抬升利润中枢。泰国是美国最大的轮胎进口国，具有得天独厚的原材料优势，且“双反”税率较低，加之泰国的税率优惠政策，受惩罚关税影响有限，已成为公司最强劲的利润拉动引擎。泰国工厂扩产项目正有序推进，预计增加600万条半钢胎、200万条全钢胎产能，这将进一步提升公司盈利能力。同时我们分析2022年下半年海运形势有望出现根本好转。智能制造行业领先，产品质量比肩全球轮胎巨头。公司将智能制造引入生产线，大大节省了用工人数