安信证券：航天电器（002025）-合同负债大增662.83%，航天领域高景气下订单充裕

航天电器(002025)事件：2022年4月11日，公司发布2021年年报：实现营收50.38亿元，同比增长19.43%，归母净利润4.87亿元，同比增长12.37%，扣非归母净利润4.55亿元，同比增长13.25%。点评：1）聚焦主业带动营收稳中有增，行业高景气有望持续释放需求。公司主营高端连接器、微特电机、高端继电器、光通信器件（光电模块）等产品业务，其中70%以上产品供给航天、航空等高端领域客户，航天领域优势尤为突出。2021年公司聚焦主业，连接器及电机两大主业均取得较快增长，叠加十四五航天装备需求高景气，全年实现营收50.38亿元，同比增长19.43%，归母净利润4.87亿元，同比增长12.37%。十四五期间航天特种装备在多重因素驱动下将呈现高景气，公司有望凭借产品优势及募投项目推进实现产销两旺。2）原材料波动致毛利率略有下降，规模效应提升有望强化盈利水平。公司2021年毛利率32.62%，同比下降1.37pct，主要系报告期内原材料价格上涨所致。公司Q1~Q4毛利率分别为35.26%/33.37%/33.49%/28.93%，其中四季度毛利率下滑明显，或主要因该季度高附加值产