德邦证券：旗滨集团（601636）-地产下行叠加成本高企，22Q1盈利收窄

旗滨集团(601636)投资要点事件：公司2022年一季度实现营收30.63亿元（+4.81%），归母净利润为5.22亿元（-40.69%），扣非归母净利润4.83亿元（-43.41%）。点评：成本大幅上涨导致Q1盈利水平下降。2022年以来，在原油价格持续上涨的推动下，玻璃原燃料价格持续上涨，Q1全国纯碱均价约2544元/吨，同比上涨约61%；同时石油焦价格也大幅上涨，以青岛石化石油焦价格为例，Q1均价约3804元/吨，较去年同期上涨约1805元/吨，成本大幅上涨拉低了公司的盈利水平，Q1毛利率为34.41%，同比下降约17.3个pct；从价格端来看，2022Q1全国浮法玻璃均价约2219元/吨，同比上涨约3元/吨，整体价格水平保持相当。展望2022年浮法行业，当前地产整体承压以及疫情反复的影响，浮法玻璃低位震荡，我们认为，进入二季度，随着疫情的边际好转，压制的需求有望集中释放，浮法玻璃价格开启新一轮涨价潮。同时随着纯碱、石油焦、天然气等原燃料成本不断上涨，龙头企业与中小企业成本差距拉大。加大原燃料储备，Q1经营性净现金流小幅流出。公司一季度经营性净现金流为-0.35亿元，同比下降1