国信证券：泰和新材（002254）-氨纶高景气芳纶稳增长，聚焦高性能纤维主业

泰和新材(002254)2021年业绩符合预期，营收利润均为历史最高。2021全年营收44.04亿元（+80.4%），归母净利润9.66亿元（+270.5%），扣非归母净利润8.51亿元（+332.4%）。其中四季度单季营收11.22亿元（同比+48.4%，环比-2.9%），归母净利润2.34亿元（同比+199.4%，环比-19.4%），主要由于四季度氨纶行业景气度有所下降。公司全年毛利率上升14.0pp至37.2%，净利率上升13.8pp至25.6%，全年三费率下降1.38pp至5.95%，研发费用1.93亿元（+65.8%），收入占比达到4.4%。受益氨纶行业高景气，芳纶产能释放快速成长。公司氨纶板块全年营收28.2亿元（+88.5%），毛利率提高19.5pp至35.5%，产销量分别为47577/45678吨（-2.1%/-12.9%），均价6.17万元/吨（+116.4%）。其中公司宁夏基地营收15.8亿元（+124.3%），净利润4.4亿元（+1374.6%）。公司芳纶板块全年营收15.7亿元（+68.2%），毛利率提高5.4pp至40.3%，产销量分别为11181/11668