中泰证券：旗滨集团（601636）-业绩创历史最佳，光伏玻璃产能扩张加快

旗滨集团(601636)业绩创历史最佳，Q4阶段性承压：2021年公司实现收入/归母净利润分别为145.7/42.3亿，YoY+51.1%/+133.4%，业绩创历史最佳。其中Q4单季度实现收入/归母净利润分别为38.1/5.8亿，YoY+23.3%/-3.8%，归母净利润承压，主要由于在地产需求下滑和资金收紧影响下，玻璃价格回落，同时原材料价格快速上涨。浮法玻璃价格有望保持较好水平，成本虽然承压但整体可控。报告期内，公司实现浮法玻璃原片销量1.19亿重箱，YoY+4.5%，估算Q4单季度销量约3000万重箱，销量整体保持稳健。我们估算21年原片单重箱均价/成本/净利约104/51/33元。展望22年，随着地产政策边际宽松，在“保交付”下，需求端韧性仍存；目前窑龄在8-10年/10年以上产线的产能占比为13.7%/14.1%，2022年高龄产线冷修或带来供给收缩；供需动态平衡下，我们预计价格仍有望保持在较好水平。在原材料/能源价格高企下，公司积极采用套期保值等方式锁定纯碱价格，我们预计22年公司成本端虽有承压但整体可控。光伏玻璃产能扩张加快，产业链延伸继续推进。公司此前已规划7条120