申港证券：旗滨集团2021年报点评：短期成本处在高位 光伏玻璃再造新旗滨

旗滨集团(601636)投资摘要：全年业绩高增长，Q4成本涨幅较大致盈利能力下滑：公司2021年营业收入145.72亿元，同比增长51.12%，实现归母净利42.23亿元，同比增长133.38%；营收与净利润均接近业绩预告中值，符合我们预期。2021Q4单季度营收38.07亿元，同比增长23.26%；归母净利润5.76亿元，同比下滑4.6%；单季度毛利率下滑至37.6%，环比下降19.95pcts，主要由于纯碱、燃料等主要原材料上涨导致。浮法玻璃业务全年高景气。公司全年生产浮法原片11917万重箱，单箱售价为104.21元，单箱成本50.47元。其中Q4成本上涨较大，我们测算Q4单箱成本约为80元，较前三度平均成本上升33元。2021年玻璃销售价格波动幅度较大，一二季度持续上行，在三季度触及顶峰后有所回落。节能玻璃毛利率逆势提升，建筑玻璃一体化龙头不改本色。全年节能玻璃营收20.32亿元，毛利率达42.02%，超出我们预期。在玻璃原片价格涨幅较大的情况下逆势同比增长8.83pcts，彰显玻璃一体化龙头向下游传导成本压力的能力。子公司长兴节能与天津节能仍处产能释放期，2022年节能玻璃有