安信证券：国泰集团（603977）-21年扣非净利增长30%，“民爆+军工”发展可期

国泰集团(603977)事件：4月9日，公司发布2021年年报，实现营业收入19.88亿元，同比增长13.29%；归母净利润2.40亿元，同比增长25.01%；扣非归母净利润2.23亿元，同比增长30.03%。2021年销售净利率稳步增长，期间费用率持续改善。2021年公司销售净利率为14.06%，同比增加1.09pct，主要得益于公司治理水平不断提高，期间费用率较去年改善0.83pct。2021年公司期间费用率为21.32%，其中管理费用率15.95%，同比减少0.67pct；财务费用率为1.44%，同比减少0.23pct。公司管理费用、财务费用比例下降，表明公司管理水平持续提高，财务状况有所改善。经营性现金流不断提升，研发费用持续增加。2021年公司经营活动产生的现金流量净额为3.13亿元，较去年同期增长14.17%，主要系公司收入规模增长，年度现金回款较去年同比增加。公司注重研发，持续加码研发投入。2021年公司研发费用为1.04亿元，同比增长10.89%，研发投入强度连续四年保持在5%以上。研发人员方面，公司现有研发人员478人，同比增加10.65%，研发人员占比超过20%。我