东方财富证券：吉比特（603444）-2021年报点评：行稳致远，扬帆出海

吉比特(603444)【投资要点】新老游戏共同推动收入高增长，自研游戏对利润贡献明显。2021年，公司实现营业收入46.2亿，同比增长68.4%，归母净利润14.7亿，同比增长40.3%，受益于《一念逍遥》、《摩尔庄园》等游戏的亮眼表现。其中第四季度，公司实现营业收入11.3亿，同比增长63.7%，归母净利润2.63亿，同比增长4.5%，主要由于《一念逍遥》（港澳台）10月上线营销投入较大所致。考虑到第四季度公司合同负债环比增加9000万，四季度经营活动现金流净额同比增长45.6%，增长依然强劲。分研发和发行端来看，发行端归母净利润7.1亿，同比下降0.4%（发行端包括40%少数股东权益）；研发端归母净利润7.4亿，同比增长57.9%，《一念逍遥》作为自研游戏贡献明显。同时，《一念逍遥》营销投入较大，推动销售费用率达27.6%，提升16.7个百分点。《问道》端手游再创新高，《一念逍遥》贡献主要增量。分游戏来看（通过成本分析得出各游戏收入贡献）：2021年《问道》端游贡献收入3.6亿，同比增长39%，受益于3月上线WeGame平台，带来一些新增用户及部分老用户回流。《问道》手游贡献收入约