财通证券：劲嘉股份（002191）-烟标龙头发力新型烟草，开启第二增长极

劲嘉股份(002191)核心观点烟标：全国烟标龙头，优势主业保持稳增。公司深耕烟标行业数十载，技术工艺行业领先，2021年公司烟标收入占比为45%达23亿元，约占全国烟标总量12%。公司与国内80%的省中烟公司保持长期稳定合作，随着下游卷烟市场高端化发展，烟标价值量将持续提升，公司凭借技术优势及稳定的客户关系，将充分受益行业结构升级，烟标主业有望保持稳增。新型烟草：监管落地加速产业整合，未来2年有望持续翻倍增长。公司前瞻卡位布局新兴烟草全供应链，雾化烟方面具有提供“一体化”解决方案制造能力，HNB方面深度合作中烟，进行技术研发、品类拓展等多维度合作。2021年公司新型烟草业务实现收入1.91亿元，同比增长381%。在全球烟草减害发展大趋势下，新兴烟草渗透率逐年提升，伴随国内产业监管逐步落地，行业规范整合在即，利好具有领先工艺技术、生产制造能力的头部企业，公司在新型烟草全产业链的牌照先发优势也将逐步显现，业绩放量在即，未来2年将迎高速发展，预计2021-2023年公司新型烟草业务收入CAGR达151%，至2023年收入规模将突破10亿元。大包装：高端化发展显成效，降本增效盈利提升。公司持