国海证券：传音控股（688036）-2023H1业绩预告点评：经营性业绩超预期，强劲反弹趋势有望持续

传音控股(688036)事件:传音控股于2023年7月27日发布2023年上半年业绩预告，2023年上半年度公司预计实现营收250.29亿元，同比+8.31%，预计实现归母净利润21.02亿元，同比+27.10%，Q2单季度预计实现归母净利润15.77亿元，同比+83.87%。投资要点:业绩超预期，经营性利润大幅反弹，净利率有望持续向上。根据公司业绩预告，2023年上半年，公司预计实现营收250.29亿元，同比+8.31%，单二季度营收为157.56亿元，同比+30.72%，主要原因是公司所在新兴市场整体经济环境改善，以及公司持续开拓新兴市场及推进产品升级，总体出货量提升；公司2023Q2实现扣非归母净利润14.68亿元，扣非归母净利率为9.3%（2023Q1为3.3%，2022Q2为6%），主要由成本优化及规模优势所致，我们判断汇兑损益仅为千万级别，对利润贡献有限，因此，预计未来净利率有望持续稳步提升。新市场开拓叠加传统优势市场复苏，出货量增长推动公司基本面强势改善。2022年多种因素叠加压制新兴市场需求，但公司凭借自身新市场开拓能力，在新市场实现了销量逆势提升。2023年上半年，公