中泰证券：荣晟环保（603165）-产能扩张收入提速，打造光伏第二成长曲线

荣晟环保(603165)事件：公司发布2021年年度报告，2021年公司实现营业收入24.15亿元，同比增长42.42%；实现归母净利润2.84亿元，同比增长22.64%；实现扣非归母净利润2.59亿元，同比增长19.66%。点评：营业收入超出预期，精细管理控制成本。2021年，公司原纸产品营业收入20.04亿元，同比增长41.90%，纸板产品营业收入3.01亿元，同比增长7.41%。总体毛利率15.44%，较去年的15.69%保持稳定。公司的管理费用率和销售费用率长期保持在较低比率，2021年净利率为11.78%，较2020年的13.68%下降1.90个百分点，主要系财务费用有所增加及其他收益（主要为退税等政府补助）有所减少。2022年1-3月公司连续发布两次公告，2022年度已收到政府补助0.34亿元以上，预计2022年净利率将有所回升。百亿产业规划布局，造纸+光伏双轮驱动。2022年1月，公司与安徽省全椒县政府签订《战略合作框架协议》，投资建设年产130万吨再生环保纸及新能源综合利用项目，大幅提升公司产能。项目总投资约105亿元，主要建设内容包括年产130万吨再生环保纸、生物质热