信达证券：菜百股份（605599）-2023业绩预告点评：23Q4终端延续高景气，产品结构&金价波动或致毛利率小幅承压

菜百股份(605599)事件：公司发布2023年业绩预告，实现归母净利6.7-7.35亿元，同增46%-60%，扣非归母净利6.21-6.86亿元，同增53%-69%。对应2023Q4归母净利0.786-1.436亿元，同比-24%~+39%，扣非归母净利0.794-1.444亿元，同比-3%~+76%。点评：我们预计23Q4终端销售延续高景气，产品结构&金价波动或致毛利率小幅承压。我们维持对于公司2023全年营收的预估为167.6亿元，则对应2023Q4营收43.9亿元、同增78%，对应2023Q4归母净利率范围为1.8%-3.3%，较前三季度有所下降。我们预计主要由于：1）上海黄金交易所黄金现货价格在2023年9月末有一轮短期急速下跌，Au9995现货收盘价从9月25日的474.95元/克下跌至9月28日的448元/克，跌幅达6%，且直至10月中旬一直维持相对低位，国庆为珠宝销售旺季，公司部分黄金产品存货成本较高，致毛利率承压；2）从2023Q3以来的趋势来看，金条表现或好于黄金首饰，产品结构的变化可能造成2023Q4毛利率波动。我们预计2023年净开店15家。23Q3公司新开直营