中泰证券：心脉医疗（688016）-血管介入领军企业，差异化产品创新驱动高成长

心脉医疗(688016)报告摘要心脉医疗是国内主动脉介入的行业领先者。公司于2012年从微创医疗中拆分独立，主要从事主动脉及外周血管介入医疗器械领域的研发、生产和销售。公司高度重视技术创新，研发投入占比显著高于A股可比上市公司平均水平，通过持续不断的研发积累推出差异化产品，借助创新产品的快速迭代实现快速增长，2021年公司实现营业收入6.85亿元，同比增长40.91%，2016-2021年收入复合增速高达41%。2022年1-2月，公司实现营业收入约1.87亿，在新冠疫情的负面扰动下仍实现约35%的良好增速。主动脉介入支架发展潜力大，我国正处于行业初期，市场渗透率低，公司有望凭差异化创新持续扩大市场份额。主动脉介入是治疗主动脉病变的优选方案，我国主动脉介入正处于早期阶段，2018年美国腔内治疗渗透率为3.1%，而中国仅为1.6%，与之相比还有较大提升空间，我们预计2022年国内主动脉介入市场规模大约25亿元，2027年将突破46亿元，5年复合增速约12.94%。主动脉介入行业已有30多年历史，但仍有较大发展前瞻潜力，升主、弓部以及复杂腹主病变等许多临床应用尚未被满足，尤其在临床手术微创