东兴证券：赛伍技术（603212）-2021年年报点评：胶膜业务快速增长，产业结构多元化继续推进

赛伍技术(603212)财务要点：公司披露2021年年报，实现收入30.17亿元，同比增长38.25%；归属上市公司股东净利润1.70亿元，同比下降12.36%。其中光伏材料业务为25.63亿元，为营业收入贡献84.95%。原材料上涨拖累业绩表现，整体业绩表现符合预期。受益下游需求旺盛，2021公司全年各项业务营收均实现正增长，其中背板业务实现营收14.25亿，同比增长9.8%，胶膜业务实现营收11.38亿，同比增长56.9%，SET材料业务实现营收2.50亿元，同比增长297%，3C材料实现营收0.54亿元，同比增长38.7%。在营收快速增长的背景下，公司净利润却出现下滑，主要是受到上游EVA粒子、PVDF氟膜等原材料供应紧张的影响，各项业务毛利率有所下滑，其中背板业务毛利率12.41%，较上年下滑4.71bp，胶膜业务毛利率12.95%，较上年下滑4.59bp。我们认为，未来随着上游原材料供给瓶颈将得到缓解，21年原料成本端大幅上涨的压力大概率不会延续到22年，叠加下游旺盛需求，公司盈利能力有望迎来拐点。背板和胶膜业务产品线逐渐完善，营收已进入快速增长期。2021年，在双玻组件渗透