德邦证券：君实生物（688180）-业绩符合预期，2022年迎接多项重磅进展

君实生物(688180)事件：公司发布2021年年报，实现营收40.3亿元，同比增长152.4%；归母净利润-7.2亿元。公司亏损相较2021年有所缩窄，主要原因是：1）2021年，公司与Coherus达成战略合作协议，获得1.5亿美元首付款；2）中和抗体JS016的海外销售分成以及按合约获得的里程碑付款。医保降价影响PD-1全年销售额，出海有望获得突破。2021年公司PD-1收入4.1亿元，主要受医保降价影响（降幅60%）以及对经销商全库存的差价补偿；期间新增二线尿路上皮癌、三线鼻咽癌、一线鼻咽癌，其中前两项新进2021年医保目录。2022年，公司PD-1海内外均迎来加速进展，4月份将迎来FDA目标付费审评（PDUFA），且无需召开专家咨询委员会会议，海外进程可期；国内有望迎来一线大适应症（一线非小细胞肺癌、一线食管鳞癌）上市，且多项适应症数据有望年内读出并支持上市申报工作。综合国内外市场预期，特瑞普利单抗有望实现较大销售增长空间。VV116启动全球II/III期临床研究，深度布局抗疫防线。公司同时布局中和抗体和小分子抗新冠药物，其中首个中和抗体JS016于2021年获得美国紧急授权