中泰证券：凯莱英（002821）-小分子CDMO加速增长，新兴业务有望迎来收获

凯莱英(002821)事件：2022年3月30日，公司发布2021年年报，2021年公司实现营业收入46.39亿元，同比增长47.28%；归母净利润10.69亿元，同比增长48.08%；扣非归母净利润9.35亿元，同比增长45.22%。业绩持续强劲，剔除汇兑影响后表现持续亮眼。2021年收入剔除汇率差异后同比增长56.13%。分季度看，2021Q4营业收入为17.16亿元（同比，下同，+60.8%），剔除汇率差异，同比+66.6%，2021Q4归母净利润3.74亿元（+73.45%），呈加速增长态势，我们预计主要系：①2021年11月17至2022年2月20日间，3个累计金额达92.93亿元的大订单持续兑现；②在持续承接大订单的同时，其他各板块业务呈加速增长的势头所致。商业化阶段增长强劲，订单、产能增长加速。①分业务看，公司2021年商业化阶段收入约25.15亿元（+51.70%），我们预计主要源于大订单持续交付所致。临床前及临床阶段收入约17.23亿元（+37.58%），我们预计主要系公司“D”的能力持续得到市场印证，承接了235个临床前至早期临床项目（+59.9%）、临床III期项