首创证券：中航西飞（000768）-公司简评报告：21年扣非净利润+53%，22年目标营收增长11.6%

中航西飞(000768)事件：中航西飞发布2021年报，2021年实现营业收入327亿元，同比-2.34%；归母净利润6.5亿元，同比-16.01%；扣非归母净利润5.7亿元，同比+52.94%。公司2022年经营目标为实现营业收入365亿元、同比+11.6%。业绩表现受大额应收账款影响：2021年营业收入327亿元，实现年计划的101.25%；同比2020年下降的主要原因为上年同期合并报表包含置出的贵州新安及西飞铝业的营业收入，本报告期不包含。归母净利润下降的原因为本报告期部分应收款项未收回，计提减值损失1.59亿元，较上年同期增加0.89亿元；以及由此导致的短期借款增加产生的利息费用1.51亿元，较上年同期增加0.77亿元。公司2021年毛利率为7.5%，净利率为2%，同比均下降0.3个百分点提质增效成果显著，研发力度持续加大：公司2021年管理费用率2.5%，较2020年下降0.5个百分点，公司以均衡生产、准时交付为手段，推动成本管控卓有成效。2021年投入研发费用2.37亿元，同比增加10.57%，研发费用率提升0.1个百分点。公司聚焦新装备研制，持续提升整机集成、结构智造、中