中泰证券：详解工商银行2021年报：营收趋势向上、同比增7.8%，资产质量持续改善

工商银行(601398)投资要点年报亮点：1、全年营收保持向上趋势，拨备前净利润受到Q4费用支出增加影响增速略有放缓。资产质量总体稳健下公司拨备计提力度平稳，净利润增速全年实现10%+的高增。2、Q4净利息收入环比+2.7%，主要是息差回升支撑。单季年化息差环比上行6bp至2.08%，主要由资产端支撑。单季资产收益率环比上行10bp至3.51%，预计有结构和利率两方面因素，总信贷占比提升1.2pct，高收益的零售贷款占比提升，同时预计新发贷款利率企稳回升。3、下半年零售贷款投放回暖，全年零售新增占比40.6%。个贷新增以按揭为主，占比新增贷款为31.1%。消费经营贷占比新增较往年保持稳定，新增占比9.0%；信用卡占比新增稳定在低位。4、资产质量不良率持续改善，拨备稳步提升。2021年工商银行不良率1.42%，环比3季度继续大幅下行10bp，存量风险持续出清。拨备对不良的覆盖程度环比提升9个百分点至206%。5、核心一级资本充足率环比上行。2021年核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为13.31%、14.94%、18.02%，环比+17bp、+26bp、+57bp。年报不