安信证券：长城汽车（601633）-单季ASP创新高，品牌有望持续向上

长城汽车(601633)事件：2021年公司实现营收1364.0亿元，同比增长32.0%；实现归母净利润67.3亿元，同比增长25.4%。其中21Q4实现营收456.1亿元，同比增长10.8%；实现归母净利润17.8亿元，同比下降35.8%，环比增长25.8%。单季ASP创新高，品牌向上成效初显。2021年批售128.1万辆，同比增长14.8%；其中Q4批售39.8万辆，同比下降7.8%，环比增长46.2%。2021年ASP为10.7万元，同比提升1.4万元；其中Q4ASP为11.5万元，创历史新高，环比提升0.6万元，主要原因是返利政策收紧以及单价较高的坦克300、长城炮、哈弗大狗、欧拉好猫占比提升，体现品牌向上成效初显。Q4毛利率环比基本持平，公司经营稳健。2021年毛利率为16.2%，同比下降1.1pct；其中Q4毛利率15.3%，环比下降2.0pct，主要为会计政策调整，运输费用由销售费用计入营业成本所致，剔除该影响后毛利率环比基本持平。2021年扣非净利润42.0亿元，同比增长9.6%；其中Q4扣非净利润5.5亿元，环比下降32.2%，主要原因为：1）Q4计提股权激励费用约5