安信证券：比亚迪（002594）-2021整车盈利创历史新高，2022业绩高增长可期

比亚迪(002594)比亚迪发布2021年年报：2021年实现营收2161亿元，归母净利润30.45亿元。比亚迪整车业务盈利创历史新高。比亚迪旗下两大整车子公司：比亚迪汽车工业、比亚迪汽车有限公司2021年合计盈利25.5亿元，是历史最好的盈利水平（2020年这两家子公司的业绩有较大比例来自防疫物资），其主要得益于比亚迪乘用车的热销：2021年比亚迪共销售乘用车71.3万台，同比增长83.9%。2021H2两家子公司净利润约20亿元，下半年比亚迪共销售48.8万台汽车，因此，平均单车利润约4100元。单车盈利持续改善。分季度来看，2021Q4比亚迪汽车销量28.74万台，环比增长39.5%，我们测算，21Q4汽车业务毛利率约16.5%，环比21Q3减少0.8pct，预计是原材料成本上涨所致，但由于整体费用率的节约，2021Q4汽车业务总体（包括电池等零部件）盈利好于3季度，加回部分减值后，我们预计约为11亿元，因此，可计算出2021Q4公司单车净利润约3700元，好于三季度的1800元。加速扩产步伐，研发投入持续增长。2021年，比亚迪电池（含光伏）和整车业务的资本开支达到459亿元（