东方证券：招商证券2021年年报点评：自营与基管业务表现靓丽，ROE稳步提升保持行业前列

招商证券(600999)净利润同增超两成，ROE高出行业平均3pct。1）公司2021年实现营业收入294.29亿元，同比+21%，实现归母净利润116.45亿元，同比+23%。2）公司2021年实现ROE10.67%，同比+0.7pct，较行业平均高出近3pct。截至21年末权益乘数达4.42，较年初增加0.51。3）自营、经纪、投行、利息、直投、资管净收入（剔除其他业务）贡献度分别为39%、33%、10%、7%、7%、4%，其中自营占比提升4pct，利息净收入占比下滑6pct。经纪两融市占率均提升，IPO业务推动投行收入增长18%。1）21年股基成交额市占率由4.14%增至4.75%，佣金率由万分之3.2降至2.5，同时受益于市场日均估计成交额同增25%以及代销收入同增37%，公司实现经纪收入79.16亿元，同比+18%。2）21年末公司两融余额较年初+16%至965亿元，市占率由5.13%提升至5.27%；受利息支出同比增长36%影响，利息净收入仅16.93亿元，同比-35%。3）21年公司实现投行收入25.42亿元，同比+18%。据Wind数据，21年公司股债承销规模5226亿