首创证券：中航沈飞（600760）-公司简评报告：22Q1业绩预增47.5%实现开门红，均衡生产效益提升

中航沈飞(600760)事件：中航沈飞发布2021年报，2021年实现营业收入340.9亿元、同比+24.8%；归母净利润16.9亿元、同比+14.6%；扣非归母净利润15.9亿元，同比+69.9%。公司同时发布了2022年一季度业绩预告，预计22Q1营业收入同比+29%；归母净利润5.09亿元、同比+47.5%；扣非归母净利润4.59亿元、同比+58.67%，一季度业绩实现开门红。经营业绩稳步提升，全年整体毛利率达9.8%：公司作为国内领军航空装备企业，业绩及效率持续提升，2021年毛利率9.8%，较2020年提升0.6个百分点；净利率5.0%，下降0.4个百分点，主要受四季度费用增加影响较大。21Q4实现营收91.7亿元、同比+9.1%，归母净利润2.4亿元、同比下降24.3%，主要系研发费用大幅增加所致。运营管理不断优化，持续加大研发投入：公司财务管理水平加速提升，生产经营成本有效管控。2021年财务费用率、管理费用率分别下降0.7和0.2个百分点。随着国企改革深入推进，航空产业“小核心、大协作”模式加速孕育，国有资本活力持续增强，公司作为航空工业骨干企业经营效率有望进一步提升。