德邦证券：澳华内镜（688212）-创新驱动的国产高端软镜龙头

澳华内镜(688212)核心观点：澳华内镜是国内稀缺的软镜龙头，公司围绕消化科室开疆拓土，布局内窥镜设备（主机、镜体、周边设备）、内窥镜诊疗耗材一体化平台。公司成长路径清晰，顺势而起的国内软镜赛道β+进口替代的内生破局+公司中高端产品自主创新，公司收入端22年起预计将高速放量，23年有望迎来利润快速释放。顺势而起的国内软镜赛道β，软镜市场步入高景气赛道。国内软镜市场进入发展快车道，2019年市场规模约53.4亿元，根据招股书25年有望达到81.2亿元。从内镜诊疗到早筛预防，推动国内未来内镜需求的持续释放，消化道癌症高居国内恶性肿瘤发病及死亡率榜首，纵向看国内消化道内镜普及率已有显著提升，横向对比远远落后于发达国家尤其是日韩，同时从结构上看，我国开展消化内镜诊疗的医院占比仅为27.88%，基层医疗机构蕴含广阔的内镜开展空间。早期诊断是改善胃癌发展的关键，内镜检查已成为主流，我国早期诊断率仍不到10%，相邻日韩70%/55%，我国消化道癌症早筛提升空间巨大。行业进口替代的内生破局，国产品牌突围而出。当前国内软镜日本三大巨头的高度垄断，奥林巴斯、富士和宾得三家占有国内90%以上的市场。究其原