安信证券：华鲁恒升（600426）-Q1业绩预告符合预期，新项目持续推进

华鲁恒升(600426)事件：华鲁恒升发布2021年年报，报告期内公司实现营收266.36亿元，同比+103.1%；归母净利润72.54亿元，同比+303.37%。其中2021Q4公司实现营收84.01亿元，同比+106.32%，环比+26.86%；实现归母净利润16.42亿元，同比+223.4%，环比-9.3%。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.80元（含税）。公司发布22Q1业绩预告，报告期内预期实现归母净利润22.5~24.5亿元，同比+43~55%，环比+37~49%。公司21FY和22Q1业绩符合预期，产品价差修复助力一季度业绩环比增。据公告，从产销看，21Q4肥料板块销量环比+9%、有机胺、醋酸板块产销环比持平，产品价差则受高煤价压缩，最终21Q4公司实现毛利润22.29亿元（同比+166%，环比-8%），费用率（三费）为3.2%（同比-1.8pct），持续维持低水平。我们的市场跟踪数据显示，22Q1以来公司主营产品价格景气维持高位，价差随烟煤价格回落出现分化，分板块看，有机胺、己二酸及中间品表现较好，DMF、己二酸价差同比+66%、+75%，环比+8%、+24%，有机胺