德邦证券：首旅酒店（600258）-复苏主线行渐进，万店计划展宏图

首旅酒店(600258)投资要点导语：公司近年来重视中高端新产品的孵化以及注重培育差异化竞争优势，已经初步具备扩张的底层要素支持；而从公司提出万店目标、到销售团队扩编以及激励机制的市场化，再到21年完成1400-1600开店目标，公司正逐步兑现成长属性。行业修复渐行渐近，公司凭借直营店占比较高以及粘性会员有望率先展现出良好的业绩弹性，建议重点关注。行业有望逐步迎来出行复苏拐点，静待公司释放业绩弹性，估值有望迎来修复。行业端防疫政策不断优化，对轻症治疗、出院标准及出院后隔离等均有调整，同时国产新冠口服药VV116已进入三期临床研究，有望加速上市，叠加稳经济+稳市场指引下，复苏主线预期加强。考虑到公司直营店占比相较其他酒店更高，而根据我们的测算，直营店RevPAR每提升1%，有望带动业绩提升4%；叠加公司始终坚持会员体系建设，带来粘性更高的消费群体，有望推动同店修复表现优于行业，展现业绩弹性空间。三年万店目标逐步推进，内部开发人员扩编&市场化激励机制带来助力，21年疫情扰动但仍展店1418家。1）万店目标迎来成长元年：20年疫情加速单体酒店出清，酒店集团展现出运营优势，三大酒店集团均提出未