国信证券：紫光股份（000938）-整体经营稳健，云与ICT表现亮眼

紫光股份(000938)核心观点2021年营业保持稳健增长，基本符合预期。2021年，公司实现营收676亿元，（同比+12.6%）；归母净利润21.48亿元，（同比+18.5%），归母净利率3.18%，基本持平。其中21Q4：公司营收200亿元（同比+9%），归母净利润5.46亿元（同比-5%），归母净利率2.7%。业绩基本符合预期。公司按新会计准则对部分科目调整，并追溯调整可比期间报表，按调整前口径，2020年营收及归母净利润分别为597/18.95亿元，同比+13.3%/13.4%。云与ICT业务表现亮眼，持续突破运营商及海外市场。2021年，公司ICT业务持续发力，整体保持了较好的增长态势，全年ICT业务收入413亿元，同比+25%；IT分销业务309亿元（同比+1.1%）。ICT业务主要子公司新华三全年营收443.51亿元，（同比+20.52%），净利润34.34亿元，同比+22.24%。国内企业业务营收达362.58亿元，同比+22.56%；国内运营商业务实现营业64.15亿元，同比+13.04%；国际业务营收16.78亿元。紫光云实现营收10.09亿元，同比+67.84%，