华西证券：中国移动（600941）-信息服务科技创新新定位，算力网络扬帆起航

中国移动(600941)业务升级转型，数智化新动能推动业务加速发展中国移动2021年公司实现营业收入8482.6亿元，同比增长10.44%，实现EBITDA3110.1亿元，同比增长9.1%，实现归母净利润1159.4亿元，同比增长7.51%。CHBN全领域布局，5G拉动个人市场企稳回升，转型升级结构优化推动业务高速增长。其中，个人市场5G业务拉动明显，客户和ARPU同步企稳回升，拉动业务收入回升；家庭市场增势保持强劲，量价双升；政企市场加速赶超，提供主要增长动能；新兴市场积极布局，创新成效显著。转型升级，持续加大研发投入，资本支出放缓加速利润释放。我们认为，国内运营商资本开支占收入比值远高于海外运营商，对自由现金流侵占使得国内外运营商在全球行业估值体系出现断层。2021年资本支出/折旧及摊销率1.00，继2017年以后持续降低，伴随5G资本开支保持平稳，预计后期折旧摊销压力有望减小，释放利润空间。5GCAPEX逐步下降，缓解折旧压力，投资聚焦产业数字化，加速增长动能我们认为，伴随5G网络建设进入后周期，移动端Capex投资下降有望缓解折旧压力。同时5G网络的全面覆盖，相关应用有望开始