德邦证券：金山办公（688111）-事件点评：C端MAD及付费渗透率表现亮眼，股权激励深化核心团队绑定，助力行稳致远

金山办公(688111)事件1：公司发布2021年年度报告，21年全年公司实现营收32.80亿，同比增长45.1%。实现归母净利润/扣非归母净利润10.41/8.40亿元，同比增长18.6%/37.3%。单Q4公司实现营收/归母净利润9.07/1.93亿元，同比增长19.8%/-31.6%，21全年C端/政企端营收表现均亮眼，现金流健康，毛利率/净利率受人员扩张/股权激励摊销/C端订阅、广告及其他业务毛利下滑/等因素影响有所下滑。事件2：公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），拟以不低于45.86元/股的价格向核心管理人员及技术骨干共计127人（首次授予），授予100万股限制性股票（首次授予80万股，预留20万股；第二类限制性股），约占总股本的0.22%。涉及的标的股票来源为公司向激励对象定向发行公司的A股普通股股票或公司从二级市场回购的A股普通股股票。C端MAD及付费渗透率超预期、现金流及合同负债增速健康：21年全年公司实现营收32.80亿，同比增长45.1%。实现归母净利润/扣非归母净利润10.41/8.40亿元，同比增长18.6%/37.3%。单Q4公司实现营收/归母净利润