东兴证券：贝泰妮（300957）-强产品力下功效性护肤龙头业绩亮眼，技术赋能新品牌孵化

贝泰妮(300957)事件：贝泰妮发布2021年年报，公司实现营业收入40.22亿元，同比+52.57%；归母净利润8.63亿元，同比+58.77%。全渠道协同发展拉动销售高增，新渠道开拓助力销售持续放量。线上渠道全年营收32.99亿元，同比+52.16%，其中阿里营收18.2亿元仍为基本盘，同比+45.6%，京东薇诺娜同比+30%为重要补充。公司同时加强了抖音、快手等新型社交电商平台的布局，通过短视频、店铺自播以及达人合作等营销矩阵触达更多消费者，并搭建私域流量，会员数达十余万，由此淘系渠道营收占比下降2.3pct.至45.36%。线下渠道实现营收7.08亿元，同比+57.76%，截止21年底公司已覆盖OTC渠道超2万家，已进驻超4000家屈臣氏门店。公司与OTC深度合作模式走出云南，与山东、陕西等区域连锁龙头启动战略合作项目，并积极融入线下新零售合作体系和模式。公司全渠道协同发展，传统渠道持续贡献稳定营收，新渠道开拓有望带动销售增长持续放量。产品力和品牌力持续得到市场验证，新品类新品牌矩阵完善静待花开。护肤品类营收同比+53.8%，是拉动公司营收增长的核心动力，其中薇诺娜品牌营收占