西南证券：用友网络（600588）-结构调整顺利，云业务实现拐点级突破

用友网络(600588)投资要点事件：公司发布2021年年度报告，实现营业收入89.3亿元，同比增长4.7%；实现归母净利润7.1亿元，同比下降28.2%。考虑到公司正处业务结构转型的关键阶段，传统软件业务与金融服务的调整一定程度影响报表数据，关键的云服务业务实现收入53.2亿元，同比增加55.5%，推进势头良好，后续业绩释放值得期待。云转型战略卓有成效，获得拐点级突破。报告期内，公司主动收缩传统软件业务，陆续剥离金融服务业务，加快推进云转型战略，结构性增强订阅业务。公司“云+软件”实现收入86.4亿元，同比增长15.7%，其中软件业务实现收入33.2亿元，同比减少18.0%；云业务收入达到53.21亿元，同比增长55.5%，占比提升至61.6%，较上年同期提升15.8pp，首次超过软件业务，成为公司主要的收入来源。同时，公司云订阅ARR达到16.5亿元，较2021年H1增长97.9%，云订阅相关合同负债达到8.5亿元，同比增长79.0%，云服务关键指标均实现高速成长，为后续收入的持续确认奠定基础。针对性经营收获颇丰，产品矩阵合力输出。公司产品矩阵不断完善，分层经营策略成效显著，客户拓