安信证券：豫园股份（600655）-业绩稳健增长，珠宝展店+外延布局助力长期发展

豫园股份(600655)公司发布2021年年度报告：1）2021年度：实现营收510.63亿元/YOY+12.15%；归母净利润38.6亿元/YOY+6.92%；扣非归母净利润27.99亿元/YOY+13.39%，基本符合预期。公司2020年经营性现金流净额-68.77亿元（2020年为-11.35亿元），主要系报告期内购买商品及获取开发物业项目所支付款项较上年同期增加。2）2021Q4：实现营收188.32亿元/+14.4%，归母净利润20.6亿元/+2.08%，扣非归母净利润15.56亿元/+44.95%。3）2022年展望：预计实现营收600亿元/+17.5%，营业成本460亿元，三项费用90亿元。2021年费用率上升，净利率同比小幅下滑：1）2021年度：期间费用率14.24%/+2.26pct。拆分来看：销售费用率5.22%/+1.23pct，；管理费用率6.46%/+0.28pct，主要系职工薪酬支出上涨导致；财务费用率2.56%/+0.75pct，主要系利息支出增加导致；研发费用率0.17%/+0.1pct；净利率7.69%/-1.44pct。2）21Q4：销售费用率4.