中泰证券：贝泰妮（300957）-Q4提速，单品&品牌逐步丰富

贝泰妮(300957)公司披露2021年年报，公司2021年收入40.22亿元（+52.57%），归母净利润8.63亿元（+58.77%），扣非归母净利润8.13亿元（+58.59%）。其中单Q4收入19.10亿元（+56.66%），归母净利润5.08亿元（+54.67%），扣非归母净利润4.80亿元。业绩略高于预告中值，整体符合预期。收入拆分：按产品：护肤品36.29亿元（+53.75%），医疗器械3.26亿元（+67.12%），彩妆5307万元（-18.76%），服务及其他1463万元（-8.01%）。按渠道：线上自营25.32亿元（+52.72%），线上经销7.67亿元（+49.42%）；线上自建平台（微信平台为主）4.5亿元（+29.46%），第三方平台28.5亿元（+56.22%），其中阿里系平台18.2亿元（+45.56%）；线下自营163万元（-34.52%），线下经销7.06亿元（+58.27%）。盈利拆分：毛利率：公司全年毛利率76.01%（-0.2pct)，单Q4毛利率水平75.01%（-0.57pct）。其中护肤品、医疗器械、彩妆、其他业务毛利率分别为75.37%